標(biāo)題：風(fēng)險投資案例分析
摘 要
本文首先介紹了海外風(fēng)險投資在中國的實踐情況。通過對北京搜狐新時代信息技術(shù)有限公司的實際調(diào)查，說明了引入海外風(fēng)險投資支持北京搜狐新時代信息技術(shù)有限公司的例子是外資參與高科技企業(yè)風(fēng)險投資的成功案例。其次，介紹了高科技企業(yè)的特殊性與風(fēng)險投資之間的聯(lián)系；闡述了風(fēng)險投資的概念和運作方式，并指出企業(yè)在發(fā)展的不同階段時風(fēng)險投資所能給予的幫助。此外，通過對該案例的延伸對比，說明了我國目前在風(fēng)險投資上存在的問題與不足，以及政府在風(fēng)險投資方面應(yīng)該扮演的角色。最后，為能夠盡快發(fā)展我國高科技企業(yè)，作者提出一些參考性建議：要積極而且適當(dāng)?shù)囊牒Ｍ怙L(fēng)險投資的構(gòu)想。同時討論了引入海外風(fēng)投的可行性、引入模式和優(yōu)缺點。
第一章 搜狐引入風(fēng)險投資案例分析
大家對搜狐可能再熟悉不過了，因為它是互聯(lián)網(wǎng)上最有影響的中文網(wǎng)上搜索站點之一。搜狐之所以能夠迅速發(fā)展壯大，與搜狐的母公司愛特信公司引入大量海外風(fēng)險投資是密切相關(guān)的。
愛特信公司的創(chuàng)辦者張朝陽博士在麻省理工學(xué)院（ＭＩＴ）學(xué)習(xí)、工作的幾年深受硅谷創(chuàng)業(yè)文化的熏陶 ,他很希望能獲得硅谷風(fēng)險投資家的“天使”基金來創(chuàng)辦自己的公司。１９９６年，張朝陽利用回國作美國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)商務(wù)信息公司（ＩＳＩ）首席代表的機會了解國內(nèi)市場狀況。他發(fā)現(xiàn)１９９６年中后期 ,美國的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展得非常快 ,而中國卻幾乎是一片空白 ,只有國聯(lián)在線、高能所、瀛海威等幾家剛起步的小公司。當(dāng)時，中國網(wǎng)絡(luò)建設(shè)面臨許多問題 ,其中最突出的問題是中文信息嚴(yán)重匱乏 ,國內(nèi)真正能提供中文信息內(nèi)容服務(wù)的ＩＳＰ（Ｉｎｔｅｒｎｅｔ服務(wù)提供商）寥寥無幾 ,９０% 以上的ＩＳＰ只能提供簡單的Ｉｎｔｅｒｎｅｔ接入服務(wù)。
張朝陽看好國內(nèi)市場的發(fā)展前景 ,并決心在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)。他首先遇到的問題是沒有資金。他向美國著名風(fēng)險投資專家愛德華·羅伯特求援 ,兩人共同分析了中國市場 ,并寫了一個簡單的商業(yè)計劃提交給Intel的風(fēng)險投資人——尼葛洛龐蒂 ,不久即爭取到數(shù)百萬美元的起步投資 ,由此成立了ＩＴＣ公司。
公司運營一年后，已走過了謹(jǐn)小慎微運作的初創(chuàng)階段 ,于１９９７年取得Ｉｎｔｅｌ公司的技術(shù)支持 ,推出了“ＳＯＨＯＯ”網(wǎng)上搜索工具 ,并獨家承攬“１６９”北京信息港１９９８年整體內(nèi)容設(shè)計和發(fā)展的任務(wù) ,發(fā)展速度很快 ,甚至比一般的美國風(fēng)險投資公司的成長速度還要快。ＩＴＣ又與世界最富盛名的幾家風(fēng)險投資公司接洽 ,他們踴躍投資，順利達成了第二期風(fēng)險融資意向。從1999年開始，ＩＴＣ已積極籌劃申請到NASDAQ上市。
搜狐的例子向我們展示了開展國際融資的一種新途徑——引入海外風(fēng)險投資 ,它最為重要的意義在于，它開辟了一條將海外風(fēng)險投資運用于國內(nèi)的新途徑。在我國高科技產(chǎn)業(yè)資金投入不足的情況下 ,探尋一條適宜的融資途徑 ,建立一套完善的投資體制是我們尋求的目標(biāo)。在這一方面，搜狐給我們帶來了深深的啟迪。
第二章 風(fēng)險投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展
第一節(jié) 高科技企業(yè)的特殊性
政府將“科教興國”定為今后的發(fā)展方向 ,高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是其中的重要環(huán)節(jié) ,但我國目前存在高科技產(chǎn)業(yè)投入不足的問題 ,同時由于該行業(yè)的特殊性 ,對投資亦有不同一般的要求 ,因此對高科技產(chǎn)業(yè)投資問題必須區(qū)別對待。對高科技企業(yè)投資的特殊性主要體現(xiàn)在：
一、高科技企業(yè)失敗率極高
按美國經(jīng)驗 ,高科技企業(yè)的成功率只有２０% 至３０%。世界高科技發(fā)展速度相當(dāng)快 ,公司為了在激烈競爭的環(huán)境下生存下去 ,只能將全部精力投入到一個領(lǐng)域 ,無法分身進行多種經(jīng)營 ,這正是風(fēng)險厭惡投資者最忌諱的“將所有雞蛋放在一個籃子里” ,對高新技術(shù)企業(yè)投資必須承擔(dān)這種高風(fēng)險。
二、高科技產(chǎn)業(yè)投資收益驚人
不像一般產(chǎn)業(yè)是以平均利潤率作為機會成本來衡量投資回報率 ,高科技產(chǎn)業(yè)雖然失敗率高 ,但一旦成功 ,則有極高的投資收益率 ,這正符合風(fēng)險喜好者的口味。
三、投資者必須進行中長期投資
公司新產(chǎn)品成形后 ,一方面為了培育起新的產(chǎn)品市場 ,要求投入相當(dāng)?shù)馁Y金進行宣傳和促銷 ,讓消費者從接觸、認(rèn)可到接受新產(chǎn)品；另一方面公司也要在短時間內(nèi)取得較高的市場份額 ,因為在激烈競爭的市場中 ,技術(shù)領(lǐng)先僅僅是一時的情況 ,新產(chǎn)品會很快被后繼者模仿 ,從而失去最初獨占的市場 ,因此公司在最初幾年賬面可能完全是赤字 ,這時短期融資只是杯水車薪。
第二節(jié) 高科技企業(yè)應(yīng)怎樣發(fā)展
從以上特點可以看出 ,高科技企業(yè)很難與一般企業(yè)一樣從普通融資渠道獲得資金 ,這種情況在企業(yè)初創(chuàng)階段尤為突出 ,企業(yè)規(guī)模小 ,基本沒有固定資產(chǎn)或有價證券作為銀行貸款抵押品 ,資產(chǎn)負(fù)債表不符合銀行的貸款條件 ,只有建立一套特別的投資機制才能滿足高科技企業(yè)的融資需求。在一個充滿著風(fēng)險厭惡者、風(fēng)險中立者與風(fēng)險喜好者的社會中 ,風(fēng)險喜好者是創(chuàng)業(yè)期高科技企業(yè)融資的主要投資者 ,也只有建立起高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)者與喜好風(fēng)險的民間投資者便捷聯(lián)系的投資體制 ,高科技企業(yè)才能快速生長 ,推動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 ,風(fēng)險投資正是應(yīng)這種需求產(chǎn)生的新型投資體系。
第三章 風(fēng)險投資的概念及其運作方式
第一節(jié) 風(fēng)險投資的概念
風(fēng)險投資指由風(fēng)險投資家出資（個人或募集資金） ,協(xié)助具有專門技術(shù)而無法籌得資金的技術(shù)專家 ,并承擔(dān)高風(fēng)險的投資機制。風(fēng)險投資家以專業(yè)知識主動參與經(jīng)營 ,使被投資企業(yè)（通常為高科技企業(yè)）能夠健全經(jīng)營、迅速成長 ,風(fēng)險投資家可在被投資企業(yè)成功后 ,將所持有股票賣出收回資金及其高額利潤 ,再投資于另一新創(chuàng)企業(yè) ,周而復(fù)始進行中長期投資并參與經(jīng)營。風(fēng)險投資家以獲取股息、紅利及資本利得為目的 ,其最大特征是在于甘冒較大風(fēng)險以獲取巨額資本利得 ,故得此名。
第二節(jié) 風(fēng)險投資運作過程
企業(yè)如同生物體一樣 ,有其生命周期 ,一般而言 ,企業(yè)生命周期可分為五個階段 ,即研究發(fā)展階段、開創(chuàng)階段、早期發(fā)展階段、加速成長階段、持續(xù)成長及成熟階段。風(fēng)險投資活動依其所投資企業(yè)的生命周期提供不同的幫助。
一、研究發(fā)展階段
發(fā)明家有了新創(chuàng)意 ,就投入自己的資本 ,或從家庭、朋友處得到一些資助 ,組建起自己的公司 ,動手將設(shè)想變?yōu)楫a(chǎn)品。這種募集資本的方式一般能夠募得足夠的資金 ,足以維持研究發(fā)展至生產(chǎn)制造階段。這一階段一般歷時１至５年 ,它的典型特點是合伙組織相當(dāng)松散 ,且公司所得極少 ,甚至無收入 ,財務(wù)上屬于純虧損階段。
二、開創(chuàng)階段
一旦發(fā)明者完成產(chǎn)品開發(fā) ,準(zhǔn)備投向市場 ,就要求注入大筆資金 ,以設(shè)立、裝置一小型生產(chǎn)設(shè)備 ,供應(yīng)極小的市場需求（或許是本地市場）。所需資本約為１０～３０萬美元。發(fā)明者們或許會請求銀行給予貸款 ,但往往因為無抵押品等原因難以如愿 ,即使能得到 ,也只會是短期貸款 ,且金額不高。同時所得的短期貸款越多 ,其債務(wù)負(fù)擔(dān)越重 ,資產(chǎn)負(fù)債比也會變得越高 ,這樣要獲得下一筆銀行貸款將更困難。此時企業(yè)急需長期資本 ,獲得長期資本的另一條路是公司出售股權(quán) ,然而由于新企業(yè)毫無業(yè)績可言 ,成立時間短 ,不足以發(fā)行股票上市或進行合并。唯一可行的路徑是由企業(yè)創(chuàng)始人擬一份企業(yè)計劃說明書 ,送呈風(fēng)險投資專家過目 ,投資專家根據(jù)嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)審核 ,決定是否對企業(yè)進行股權(quán)投資。這一階段大約會費時１至３年 ,風(fēng)險投資專家取得股權(quán)之后或成為投資公司的經(jīng)理人 ,或成為董事會成員之一。就收益而言 ,累積凈所得已呈正收益 ,但隨著生產(chǎn)規(guī)模擴大及巨額固定資本支出 ,凈所得收益有逐漸下降的趨勢。上例中的ＩＴＣ公司即在該階段獲得著名投資專家和投資人的投資 ,為以后的發(fā)展奠定了一個良好基礎(chǔ)。
三、早期發(fā)展階段
在這一階段的開始 ,公司銷售額已達年均２００～１０００萬美元。若市場接受公司產(chǎn)品 ,則公司可再次擴充 ,然而這要求注入更多新資本 ,大約在１５０萬至２００萬美元之間。此時 ,由于公司的營業(yè)狀況仍不足以達到發(fā)行股票的地步 ,風(fēng)險投資公司或集團仍為主要的資金提供者 ,此即第二階段的融資。增加第二階段的資本后 ,在技術(shù)與管理方面 ,公司將需要更多專業(yè)人才、更正式的組織結(jié)構(gòu) ,發(fā)展可行的新產(chǎn)品生產(chǎn)線及擴大生產(chǎn)規(guī)模。此外 ,在發(fā)展開發(fā)階段 ,隨著銷售額的增加 ,公司須盡快提高總收入 ,在３至４年內(nèi) ,使利潤超過損益平衡點。這一階段是公司發(fā)展的重要分界點 ,業(yè)務(wù)進展至此 ,公司決策人員必須開始考慮下一階段是否由公司發(fā)行上市股票以獲取業(yè)務(wù)進一步發(fā)展所需的資本。
四、加速成長階段
接著應(yīng)進行下一步擴充 ,引入新生產(chǎn)線 ,成立正式的公司組織 ,這一階段將決定公司是否能繼續(xù)成長 ,成為大、中型公司。這時董事會要計劃由公開市場籌集巨額的新資金 ,約在７５０至８００萬美元之間 ,公司公開上市后可籍股權(quán)投資方式獲得長期資本 ,并改善資產(chǎn)負(fù)債比率 ,加強新貸款能力 ,增加資本流動并擴張資本。但只有公司的經(jīng)營記錄達到預(yù)期水平 ,否則很難獲得如此龐大的新資本融資。這時風(fēng)險投資專家面臨一大抉擇 ,即是否繼續(xù)投資 ,若風(fēng)險投資公司并無現(xiàn)金或流動債券對該創(chuàng)業(yè)公司融資 ,則必須通過股票的公開上市或合并來賺取超額的資本利得 ,再投資于其他具有希望的新投資計劃。通常為維持風(fēng)險投資公司自身正常財務(wù)狀況 ,風(fēng)險投資專家會有幾個成功的個案 ,以補償失敗個案或邊緣個案所造成的損失。在過去記錄中 ,美國風(fēng)險投資資金綜合投資報酬率 ,年平均在２５% 以上。在這一階段 , 公司累積凈所得的損失有明顯減輕趨勢 ,而銷售金額亦有快速成長跡象。
五、持續(xù)成長及成熟期
一旦公司平均年銷售額達２５００萬美元或更多后 ,即進入持續(xù)成長期及成熟期。此時公司的稅后凈利潤約為７% 至８% ,公司已擁有雄厚的資本基礎(chǔ) ,亦可經(jīng)由通常金融渠道擴大融資。
第四章 國內(nèi)發(fā)展風(fēng)險投資的問題
從本世紀(jì)初開始 ,風(fēng)險投資在世界各國陸續(xù)得到發(fā)展。現(xiàn)在 ,美國、英國、荷蘭、日本、新加坡、韓國、臺灣等地都形成了各自獨特的風(fēng)險投資業(yè) ,如美國側(cè)重于創(chuàng)新 ,英國注重合作。我國現(xiàn)在發(fā)展風(fēng)險投資應(yīng)當(dāng)在考慮我國國情的基礎(chǔ)上確定發(fā)展方向 ,盡量與我們的高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展國策相吻合。根據(jù)我國目前經(jīng)濟、金融體制改革的現(xiàn)狀 ,發(fā)展風(fēng)險投資應(yīng)當(dāng)首先注意以下幾點事實：
第一節(jié) 風(fēng)險投資資金來源
我國居民儲蓄水平非常高 ,１９９７年居民儲蓄存款余額達４５０２１億元 ,很多人認(rèn)為這是風(fēng)險投資資金的最佳來源 ,但他們忽視了在風(fēng)險投資業(yè)的初創(chuàng)階段 ,要求投資者能承擔(dān)很高的風(fēng)險。我國公眾對風(fēng)險的認(rèn)識和承受力到底如何 ,是否已達到風(fēng)險投資業(yè)的要求還有待檢驗。特別是風(fēng)險投資公司多為民營 ,一旦投資失敗導(dǎo)致公司倒閉 ,如果缺乏一種保險機制 ,投資者將不可避免地遭受損失。因此居民儲蓄是否可作為風(fēng)險投資資金來源還有待探索。
第二節(jié) 投資回報率難以吸引投資者
在國外 ,因為風(fēng)險與收益基本對稱 ,高科技企業(yè)的高回報在普通行業(yè)投資回報率普遍偏低的襯托下顯得非常突出 ,所以能夠吸引大批的風(fēng)險投資者。在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期尚未結(jié)束 ,形成完備的市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)還需時日 ,計劃與市場接軌處不可避免地存在某些漏洞 ,風(fēng)險收益不對稱的現(xiàn)象時有發(fā)生 ,因此在普通行業(yè)中也存在高回報率的投資機會 ,因此高科技產(chǎn)業(yè)高回報率與高風(fēng)險雙高并存的特性在這一特定環(huán)境下便不具有競爭優(yōu)勢 ,難以吸引習(xí)慣了低風(fēng)險高收益的投資者。
第三節(jié) 缺乏風(fēng)險投資家
風(fēng)險投資家是一類特殊人才 ,必須具備兩項素質(zhì) ,首先是能篩選出有成功希望的新興公司 ,其次是能對公司進行經(jīng)營輔導(dǎo)。就美國經(jīng)驗來看 ,風(fēng)險投資家多是以前的高科技創(chuàng)業(yè)者 ,他們創(chuàng)業(yè)成功后轉(zhuǎn)變成風(fēng)險投資家 ,許多創(chuàng)業(yè)者已將高科技公司成長的歷程親自走了一遍 ,對投資公司的篩選和管理都有獨到之處。現(xiàn)階段 ,我國絕大多數(shù)高科技企業(yè)還處于創(chuàng)業(yè)的起步階段 ,能稱上成功的公司寥寥無幾 ,能有充裕資金投入其他小公司的更是鳳毛麟角。改革開放２０年來已培育了為數(shù)不少經(jīng)歷過市場經(jīng)濟風(fēng)雨洗禮的企業(yè)家 ,但高科技領(lǐng)域畢竟不同于普通領(lǐng)域 ,普通企業(yè)家很難對高科技產(chǎn)業(yè)的項目、產(chǎn)品和市場做出準(zhǔn)確的評估。因此 ,人才難覓將是中國發(fā)展風(fēng)險投資的一個大問題。
第四節(jié) 政府在發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)中的角色定位
按照國際經(jīng)驗 ,政府在發(fā)展風(fēng)險投資方面的作用主要體現(xiàn)在政策扶持上 ,包括政府補助、稅收優(yōu)惠、政府擔(dān)保和建立風(fēng)險企業(yè)上市的“二板市場”。一方面 ,由政府直接承擔(dān)風(fēng)險投資是低效的 ,美國和日本的例子可以證明這一點。美國高科技產(chǎn)業(yè)投資中大部分是民間投資 ,以資本為紐帶將投資者與創(chuàng)業(yè)者緊密聯(lián)系在一起 ,雙方為了共同的利益不斷地關(guān)注市場方向 ,關(guān)注公司的健康成長 ,當(dāng)前美國高科技產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展 ,風(fēng)險投資機制在其中起著重要作用。反觀日本 ,投資決策基本由政府官員做出 ,即使政府官員是專家 ,他在做計劃時僅憑主觀意志決定做什么 ,往往是簽個字就過去了 ,這種決策經(jīng)過一段時間的檢驗可能會被證明是錯了 ,如日本曾斥巨資開發(fā)模擬高清晰度數(shù)字電視 ,已被證明不符合市場需求。另一方面 ,國外也存在政府間接參與風(fēng)險投資的形式 ,即由政府出面設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)基金 ,然后通過向風(fēng)險投資企業(yè)注資間接扶持高科技企業(yè) ,這種方式運用于我國的先決條件是建立風(fēng)險投資企業(yè)的損失賠償機制 ,否則 ,這一途徑很可能轉(zhuǎn)化成另一條財政投資渠道 ,在最壞的情況下甚至?xí)葑兂商兹匈Y產(chǎn)的最佳途徑 ,造成國有資產(chǎn)難以挽回的嚴(yán)重流失。
第五章 引入海外風(fēng)險投資的可行性及基本構(gòu)想
從上述分析可以看到我們的現(xiàn)狀。一方面是必須利用風(fēng)險投資推動高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 ,另一方面是發(fā)展國內(nèi)風(fēng)險投資存在種種問題。于是我們轉(zhuǎn)而尋求新的出路 ,即嘗試引進海外風(fēng)險投資基金 ,建立“合資”和“兩頭在外”的風(fēng)險投資體制。
第一節(jié) 可行性
近年來 ,中國經(jīng)濟增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了發(fā)達國家 ,許多著名跨國公司對中國市場充滿信心 ,積極開拓對華業(yè)務(wù) ,這些公司中不乏鐘情于中國金融市場的海外金融投資公司 ,放開一條新的投資渠道是他們求之不得的。
一、中國高科技產(chǎn)業(yè)有吸引力
就高科技產(chǎn)業(yè)來看 ,雖然中國科技水平普遍落后于發(fā)達國家 ,但這并不等于國內(nèi)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景不樂觀。中國的大部分高科技產(chǎn)品在現(xiàn)階段主要是面向國內(nèi)市場 ,是“進口替代”而非“出口導(dǎo)向” ,由于國內(nèi)資源價格普遍偏低等因素作用 ,國產(chǎn)品可取得高于進口品的性能價格比 ,在國內(nèi)市場競爭中處于優(yōu)勢 ,因此中國高科技產(chǎn)業(yè)有較大發(fā)展空間。海外風(fēng)險投資基金種類繁多 ,他們選擇投資對象的唯一標(biāo)準(zhǔn)即是高成長性 ,而中國高科技產(chǎn)業(yè)的投資回報率因為宏觀經(jīng)濟高速發(fā)展的拉動遠(yuǎn)高于國外同類行業(yè) ,因此足以吸引海外投資基金。
二、風(fēng)險投資是海外投資者避開本土影響的一條便捷途徑
海外直接投資的一道障礙是投資者對投資國了解不充分 ,存在本土文化影響 ,而風(fēng)險投資是繞開本土文化影響的一個較好的渠道。對海外風(fēng)險投資者開放門戶 ,也是借助了海外投資者的這種心理。
三、海外華人與留學(xué)生是一座橋梁
大量海外華人和留學(xué)生在工程技術(shù)方面不僅具有深厚的理論基礎(chǔ) ,而且有豐富的實踐經(jīng)驗 ,其中不乏有心回國創(chuàng)業(yè)者 ,他們可以依靠在海外留學(xué)、生活的背景 ,以一種西方風(fēng)險投資家易懂的方式與他們交流 ,使他們理解中國創(chuàng)業(yè)者的事業(yè) ,取得海外風(fēng)險投資基金的支持 ,在中國國內(nèi)開辦高科技企業(yè)。另一條可能的途徑是由海外華人或留學(xué)生充任中介 ,促進國內(nèi)高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)者與海外風(fēng)險投資家相互接觸 ,產(chǎn)生投資意向 ,最終完成風(fēng)險投資。
四、中國穩(wěn)定的投資環(huán)境有利于吸引海外投資
中國的經(jīng)濟增長及穩(wěn)定的政策對海外投資者有很強的吸引力 ,尤其是1997年東南亞金融風(fēng)暴中中國經(jīng)濟所體現(xiàn)出來的穩(wěn)定性更增強了海外投資者對中國的信心。
第二節(jié) 基本構(gòu)想：引進海外風(fēng)險投資基金
考慮到某些技術(shù)涉及國家安全問題 ,因此應(yīng)劃定在有限科研領(lǐng)域內(nèi)引入一批具有一定國際知名度、成功率高的海外風(fēng)險投資基金 ,主要形式以建立“合資”基金為主 ,即由我國政府和海外投資機構(gòu)分別投入一定資金 ,按投入資金比例折股 ,設(shè)立封閉型基金 ,依照企業(yè)化原則經(jīng)營 ,合資雙方共同管理 ,經(jīng)營所得按占股比例分割；這里也不排斥采取海外“獨資”基金的形式 ,即所謂“兩頭在外” ,完全從海外融資 ,由海外投資專家全權(quán)管理 ,基金收入也流向海外。
第六章 引進海外風(fēng)險投資基金利弊分析
第一節(jié) 優(yōu)點
發(fā)展風(fēng)險基金有很多優(yōu)點 ,諸如解決研究與發(fā)展（R&D）的資金瓶頸問題 ,增加一個地區(qū)的就業(yè)率 ,為創(chuàng)業(yè)者提供管理方面的支持等 ,不少文章對此已作過詳細(xì)介紹 ,這里不再贅述 ,本文僅就有關(guān)引入海外基金這一特定風(fēng)險投資形式進行利弊分析。
一、對潛在投資者產(chǎn)生良好的示范效應(yīng)
我們的最終目標(biāo)在于發(fā)展自己完備的風(fēng)險投資體系 ,引入海外風(fēng)險投資基金作為過渡政策會為我國公眾起到示范效果 。
二、培育我國的風(fēng)險投資人才
無論是合資還是獨資基金 ,都有利于培育一批熟悉風(fēng)險投資運作規(guī)程、懂得如何鑒別有商用前途的科技成果、能對高科技企業(yè)進行合理評估和經(jīng)營的人才 ,這已在引進海外直接投資 ,建立“三資企業(yè)”的實踐過程中得到驗證。
三、國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者與海外投資家的結(jié)合有助于風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展
創(chuàng)業(yè)者與海外投資者分別占有企業(yè)一定的股份 ,二者結(jié)合意味著共擔(dān)風(fēng)險、共享利益 ,為了產(chǎn)品的成功研制、生產(chǎn)和進步 ,海外投資者會不遺余力地協(xié)助創(chuàng)業(yè)者 ，這有助于風(fēng)險企業(yè)的迅速發(fā)展。
四、學(xué)習(xí)國外經(jīng)驗，規(guī)避國內(nèi)風(fēng)險
中國需要穩(wěn)定 ,如果在公眾對風(fēng)險投資沒有足夠的認(rèn)識、法律法規(guī)不健全的情況下貿(mào)然開始發(fā)展風(fēng)險投資業(yè) ,有可能出現(xiàn)混亂情況。引入海外風(fēng)險投資基金 ,風(fēng)險由海外投資者承擔(dān) ,政府能不斷發(fā)現(xiàn)其中的問題 ,從而制定和完善有關(guān)政策法規(guī) ,為將來發(fā)展本國風(fēng)險投資業(yè)奠定基礎(chǔ)。
五、發(fā)展具有國際規(guī)模的大型規(guī)范化企業(yè)
通過風(fēng)險資金發(fā)展起來的風(fēng)險企業(yè)從一開始就按西方的管理原則及會計制度運作 ,因此完全符合國際通用的組織形式和會計準(zhǔn)則 ,便于海外上市。隨著中國高科技公司發(fā)育成熟 ,海外上市的成功 ,將形成一批符合國際通行標(biāo)準(zhǔn)的有競爭力的國際性公司。
第二節(jié) 缺點及其防范
一、外資基金在中國上市對中國股市會產(chǎn)生影響
“合資”及“獨資”風(fēng)險投資基金的大部分乃至全部資金來自海外 ,因此如果海外風(fēng)險投資基金在國內(nèi)上市 ,資金提供者將轉(zhuǎn)換為中國公眾 ,從而可能對中國金融穩(wěn)定產(chǎn)生不良影響 ,因此 ,對于海外風(fēng)險投資基金在中國上市應(yīng)當(dāng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
二、對我國外債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響
雖然海外風(fēng)險投資基金不會具有短期國際游資的沖擊力 ,但大量引入終會改變我國外債結(jié)構(gòu) ,尤其是長期債務(wù)的增加 ,因此應(yīng)予以適當(dāng)考慮。
結(jié) 論
中國當(dāng)前的國家發(fā)展戰(zhàn)略是以科教興國。政府提出了一個響亮的口號：“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”。反觀當(dāng)今世界經(jīng)濟列強，無一不是以高技術(shù)、高附加值的產(chǎn)品的出口帶動經(jīng)濟的發(fā)展，確立其世界各國經(jīng)濟競爭的領(lǐng)導(dǎo)地位。我國本身的科研人員水平不低，每年的科技成果產(chǎn)出也不少，但科技成果轉(zhuǎn)化率老上不去，一個根本的原因是研發(fā)機制的問題。而海外風(fēng)險投資恰恰提供了解決這一問題的有效辦法，我國高科技企業(yè)引入海外風(fēng)險投資成了當(dāng)務(wù)之急。
風(fēng)險投資是一個系統(tǒng)工程，需要在科研機構(gòu)、金融政策法規(guī)、企業(yè)治理機制等方面進行大力度的改革，為海外風(fēng)險投資的發(fā)展提供一個有利的環(huán)境。
通過INTEL公司支持北京搜狐新時代信息技術(shù)有限公司的案例可以看到：海外風(fēng)險投資對我國高科技企業(yè)發(fā)展中的重要作用。并由此提出的構(gòu)想——引入海外投資基金；以及其所要達到目的——通過合適的操作來最終實現(xiàn)我國高科技企業(yè)的快速發(fā)展。
總之，通過這篇文章，我們已經(jīng)充分認(rèn)識到在我國發(fā)展海外風(fēng)險投資業(yè)的必要性和可行性，已經(jīng)認(rèn)識到應(yīng)該怎樣去作，才能在現(xiàn)有的基礎(chǔ)和國情上作得更好。希望它能對海外風(fēng)險投資事業(yè)和高科技企業(yè)的發(fā)展有所裨益。
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